EA, как сообщается, полагается на частный рейтинг, пока держатели облигаций заявляют о дефолте
- EA ссылается на рейтинг инвестиционного уровня от Egan-Jones и процедуру «дефизанс», чтобы не выплачивать кредиторам около 250 млн долларов.
- Кредиторы заявляют о дефолте после выкупа EA за 55 млрд долларов; спор касается двух выпусков облигаций по 750 млн долларов.
- Fitch отозвало рейтинг в июне, Moody’s понизило его после сделки, а S&P присвоило обоим выпускам спекулятивный рейтинг.
Почему это важно: Аналогичная защита есть в европейской документации, а на европейских рынках обращается больше технологического долга.
EA получила от Egan-Jones рейтинг инвестиционного уровня для части своих облигаций и использует его, чтобы утверждать, что не обязана выплачивать кредиторам 101 цент после крупнейшего в истории выкупа с привлечением заемных средств. В отношении Egan-Jones ведет расследование SEC: регулятор выясняет, влияли ли коммерческие интересы на присвоение рейтингов. Кроме того, компания имеет аккредитацию для работы в ЕС.
Electronic Arts сообщила кредиторам, что некоторые ее облигации имеют рейтинг инвестиционного уровня, и использует это, чтобы утверждать, что после ухода с биржи ничего им не должна. На кону около 250 млн долларов.
Кредиторы утверждают, что произошел дефолт, поскольку EA не выплатила сумму, причитающуюся при смене контроля, сообщили знакомые с ситуацией источники Bloomberg. EA заявляет, что благодаря малоизвестной процедуре под названием «дефизанс» она не обязана платить премию.
Фонд государственных инвестиций Саудовской Аравии, Silver Lake и Affinity Partners Джареда Кушнера выкупили EA с биржи 4 августа за 55 млрд долларов. Это крупнейший в истории выкуп с привлечением заемных средств.
Спор касается двух выпусков облигаций: на 750 млн долларов со сроком погашения в 2031 году и на 750 млн долларов со сроком погашения в 2051 году. Держатели могут потребовать выплату в размере 101 цента, если смена контроля сопровождается утратой рейтинга инвестиционного уровня.
В конце июня Fitch отозвало свой рейтинг инвестиционного уровня. На следующий день после закрытия сделки Moody«s понизило рейтинги. Затем S&P присвоило обоим выпускам спекулятивный рейтинг.
EA в ответ приобрела казначейские облигации США и направила средства на покрытие будущих платежей по своим облигациям. Компания утверждает, что это обеспечение позволяет считать облигации инвестиционными по их собственным характеристикам.
Рейтинг присвоило агентство Egan-Jones Ratings Co, и EA заявляет, что он заменяет рейтинг Moody«s. Кредиторы, интересы которых представляют Akin Gump и Houlihan Lokey, считают, что частный рейтинг не может заменить публичный.
Egan-Jones значительно меньше трех крупнейших рейтинговых агентств. В ноябре Bloomberg сообщило, что юристы SEC проверяют, оказывали ли компания и некоторые ее руководители ненадлежащее коммерческое влияние на процедуры присвоения рейтингов.
В Европе рейтинги агентства имеют регуляторный вес. Европейское управление по ценным бумагам и рынкам аккредитовало Egan-Jones в декабре 2014 года, а британское Управление по финансовому регулированию и надзору внесло агентство в свой реестр в 2021 году.
Европейские банковские регуляторы пошли дальше. Согласно Имплементационному регламенту Комиссии 2016/1799, рейтинг BBB от Egan-Jones соответствует третьей ступени кредитного качества — именно эти ступени банки используют для определения коэффициентов риска.
Бермуды поступили иначе: в декабре прошлого года исключили компанию из списка признанных рейтинговых агентств. Европейская комиссия, которая одобрила этот выкуп в июле, оценивала государственное финансирование Саудовской Аравии, а не условия сделки.
8 сентября кредиторы направили уведомление о дефолте. Затем доверительный управляющий, US Bank, заявил, что уйдет из-за конфликта интересов. Юристы спорят о том, является ли соответствующее положение ковенантом или обязательством по выплате.
EA, ее владельцы и Akin Gump не ответили на запросы Bloomberg о комментариях; еще четверо собеседников отказались от комментариев. Аналогичная защита предусмотрена и в европейской документации, а на европейских рынках облигаций теперь обращается гораздо больше технологического долга.
