Токенизация активов реального мира (RWA). Будущее уже наступило?
Всем привет! На связи комьюнити MediaMetriqa и его сооснователь Илья Самотолков. Сегодня речь пойдет об отрасли блокчейн индустрии, которая может стать следующим этапом трансформации финансовых рынков — токенизации реальных активов (RWA, Real World Assets).
Финансовые рынки за свою многолетнюю историю претерпели множество изменений — от обмена куска пергамента на медную монету тысячи лет назад до сегодняшних фондовых бирж и деривативов на финансовые инструменты. Но прогресс не стоит на месте. И на смену текущей парадигме приходит новая — глобальные инвестиции в любой актив от любой суммы, круглосуточная торговля этими активами без посредников и лишней бюрократии. Все эти и многие другие современные механизмы торговли и инвестиций может предоставить токенизация активов реального мира. Поэтому предпринимателям, инвесторам, разработчикам и фаундерам блокчейн проектов уже сейчас стоит понимать, что стоит за нарративом RWA. Так как первопроходцы и пионеры в новых отраслях экономики всегда забирают самый жирный кусок.
Содержание:
Интро.
Что такое токенизация реальных активов (RWA, Real World Assets)? Как происходит токенизация актива?
Перспективы развития рынка RWA. В ближайшие десять лет все будет токенизировано?
Какие отрасли экономики будут токенизированы быстрей, чем другие? Диджитализация — первый этап токенизации?
Зачем токенизация реальных активов нужна бизнесу? Зачем она нужна государству и обычным людям?
Какие существуют схемы токенизации активов в РФ и других юрисдикциях?
Реальные примеры токенизации активов в РФ и за рубежом.
Выводы. Токенизация реальных активов — это будущее?
1. Интро + разговор с заведующим кафедрой блокчейна МФТИ и сооснователем блокчейн платформы для токенизации активов.
Токенизация активов реального мира, в моем представлении, уже становится следующим этапом развития финансовых рынков. Да, это тема не простая для понимания и еще более сложная в реализации из-за пока еще несуществующей понятной регуляторной базы. Но с технической точки зрения он реализуема и несет в себе огромный потенциал как для бизнеса, так и для ритейл инвесторов.
Кому интересно чуть глубже разобраться, как на сегодняшний день обстоят дела на рынке токенизации реальных активов, заходите на мой личный Ютуб канал, там вышел большой разговор с заведующим кафедрой блокчейна МФТИ, сооснователем блокчейн платформы для токенизации активов и ряда других проектов в RWA, Ph.D теоретической физики в университете Беркли Владимиром Горгадзе.
Внутри:
— Готовые схемы токенизации активов (от недвижимости до арендного бизнеса)
— Как работают регуляторы в области RWA в России, ЕС, Штатах и на Ближнем Востоке.
— Как нашему гостю удалось токенизировать металлы Норникеля на миллионы долларов и как проходил диалог с Лондонской биржей металлов о цифровизации и токенизации.
— Зачем вообще токенизация нужна бизнесу и обычным людям?
— Плюсы и проблематика токенизации реальных активов.
— Какие активы уже сегодня могут быть токенизированы по закону и по какой схеме.
Вышло, на мой взгляд, очень интересно. Буду очень признателен за ваш просмотр и лайк.
А теперь поехали к материалу!
2. Что такое токенизация реальных активов (RWA, Real World Assets)? Как происходит токенизация актива?
Токенизация реальных активов (RWA, Real World Assets, активов реального мира) — это процесс перевода любого традиционного актива (материального или нематериального), в цифровую форму с последующим разделением на более мелкие части, принимающие форму токенов, после которого возможен учет, управление активом и заключение сделок с ним в цифровом поле.
Что такое сам Real World Assets Token (токен, привязанный к активу реального мира) в широком смысле — это набор символов, в котором зашифрованы данные о владельце, его правах доступа и информация, необходимая для авторизации. Токены на реальные активы дают право владения конкретным материальным объектом (или нематериальной ценностью), который в большинстве случаев можно пощупать руками и у которого есть своя реальная ценность за пределами криптобиржи — в отличие, например, от многих криптовалют, не обеспеченных ничем, цены на которые определяются исключительно спросом и предложением.
Токенизация позволяет не просто перевести актив в цифровое поле — она дает возможность торговать им с меньшими издержками и фактически на безграничном глобальном рынке. Благодаря токенизации условный мальчик из российской деревни может купить себе долю в зарубежном бизнесе хоть на тысячу рублей. Но о всех прелестях токенизации чуть позже. Сейчас давайте разберемся, какие образом с технической точки зрения выглядит принцип токенизации.
Шаг 1. Берется актив из реального мира, оцифровывается.
Шаг 2. Затем он программируется с точки зрения параметров данного актива. Например, цена, погашение, срок погашения, периодические выплаты по активу, если они предусмотрены.
Шаг 3. И далее этот объект уже превращается в токен, который можно дробить. Форма данного токене может быть разная. Это может быть дробная NFT (non foungible token), может быть пул средств, в который пользователи вносят свои средства и владеют долей базового актива пропорционально своей доле в пуле.
С помощью такой на вид простой схемы можно токенизировать практически любой актив из реального мира. По факту, есть огромная масса малого и среднего бизнеса, которые никогда не будут иметь возможность выйти на фондовые биржи — с одной стороны. С другой стороны — есть огромное количество ритейла, которое не может инвестировать в эти бизнесы.
3. Перспективы развития рынка RWA и оценка его состояния на сегодня. В ближайшие десять лет все будет токенизировано?
На сегодняшний день токенизировано активов всего чуть менее, чем на $33 млрд., если не считать стейблкоины (криптовалюты, привязанные к цене фиатных валют, таких как USDT, USDC и тд.), хотя, фактически, это тоже RWA.
При этом объем рынка RWA ончейн (токенизированных активов, находящихся на блокчейне) составляет и вовсе $20,8 млрд. по данным ончейн-агрегатора для RWA rwa.xyz (очень хороший ресурс, забирайте себе, кто интересуется темой).
На диаграмме справа от вас можете видеть, что наибольший объем среди токенизированных на сегодняшний день активов составляют токенизированные американские казначейские облигации. О чем это нам говорит — во-первых, это наиболее простой для токенизации актив на сегодня, во-вторых, есть понятное регулирование такого рода токенизации.
Теперь, что касается перспектив рынка RWA. Тут мы обратимся к открытым отчетам крупных аналитических команд фондов, бирж и банков. Но для начала просто «на глаз» сравним потенциальный объем рынков — весь криптовалютный рынок сегодня — это чуть больше двух триллионов долларов. Весь же рынок активов, которые потенциально можно токенизировать — это сотни триллионов. Туда входят и фондовые рынки, и рынки металлов, сырьевые рынки, рынки ценных предметов и искусства и так далее.
К слову, на сегодняшний день капитализация одного мемкоина DOGEcoin больше, чем весь рынок RWA. Это говорит о недооцененности направления и его перспективе.
На картинке выше вы видите прогноз фонда 21Shares из их последнего отчета по RWA. Они прогнозируют рост сектора к 2030 году при медвежьем сценарии до 3,5 триллионов, при среднем базовом сценарии до 6,8 триллионов, а при бычьем до 10 триллионов долларов. Причем бОльшую часть из них будут составлять токенизированные не финансовые корпорации (сюда входит, например, токенизация того же промышленного оборудования) и токенизация недвижимости.
А здесь (скрин выше) прогноз крупной консалтинговой компании BCG в соавторстве с инвестиционной платформой ADDX, который прогнозирует рост рынка до шестнадцати триллионов долларов к 2030 году. И выделяет среди наиболее крупных RWA токенизированные фонды, акции, commodities (товары) и токенизацию бизнес процессов и не финансовых рынков.
Ниже я приложу ссылки на другие отчеты и ресерчи на тему RWA. Кто хочет глубже нырнуть в тему — читайте, братья.
Отчет Binance по RWA — Real World Assets: The Bridge Between TradFi and DeFi
Отчет McKinsey — From ripples to waves: The transformational power of tokenizing assets
Отчет Roland Berger — Tokenization of real-world assets: unlocking a new era of ownership, trading, and investment
4. Какие отрасли экономики будут токенизированы быстрей, чем другие? Диджитализация — первый этап токенизации?
Думаю, для тех, кто открыл эту статью и дочитал до этого момента, уже очевидно, что токенизация рано или поздно коснется каждой отрасли экономики. Но тут возникает вопрос — к какой сфере она придет раньше? Понимая это, уже можно будет ответить себе и на вопрос — «А могу ли я сейчас токенизировать свой бизнес или каким-то образом заработать на тренде RWA?»
Итак, с одной стороны, логично, что токенизация коснется, в первую очередь тех бизнесов, которые уже диджитализированы (оцифрованы). Ведь, для того, чтобы разделить актив на доли и превратить в токены, вся информация об этом активе должна быть «в цифре». Но на практике, как мы выяснили в ходе разговора с человеком, токенизировавшим разные виды активов в разных юрисдикциях, это не совсем так.
Я бы разделил процесс токенизации на два параллельных процесса — техническая сторона вопроса и юридическая. С технической стороны — все так. Действительно, проще построить инфраструктуру на блокчейне для тех активов, которые уже оцифрованы. Таких как акции, облигации, которые уже сейчас можно легко купить через приложение в смартфоне, а данные автоматически передадутся в депозитарии. С юридической же стороны — все наоборот. Отрасли, которые уже были подвержены диджитализации, сильно зарегулированы. Поэтому, чтобы «поставить» те же акции на блокчейн придется пройти десять кругов ада в тесном контакте с регуляторами. С активами из отраслей с меньшим количеством «присматривающих» за ними регуляторов на практике юридических проблем меньше.
Однако, по большому счету, создать токен из неоцифрованного актива не представляется возможным. Поэтому даже при вышеуказанной проблеме регуляторного характера диджитализация, несомненно, является первым шагом в токенизации бизнеса.
5. Зачем токенизация реальных активов нужна бизнесу? Зачем она нужна государству и обычным людям?
Очень важный вопрос, ответ на который откроет для множества предпринимателей новые возможности, новую ликвидность, а для розничных инвесторов бОльший выбор активов для инвестиции и свободу этого выбора.
Для начала рассмотрим плюсы и перспективы использования технологии для бизнеса.
Доступ к дополнительной ликвидности и большему капиталу.
Сегодня, чтобы компании выйти на биржу и получить доступ к большому количеству инвесторов, нужно пройти десять кругов ада — андеррайтеры, банки. Каждый от тебя по чуть чуть отщипнет. Нужно иметь большую капитализацию, оборот, штат сотрудников и так далее, чтобы все эти проверки успешно пройти.
Сокращение стоимости выхода на рынок по сравнению с традиционными финансами.
Причем как для бизнеса конкретно, так и для отрасли в целом. Посмотрите, как живут люди и компании, отвечающие за разрешения и проверки перед выходом проекта на биржи, вы все поймете. С помощью смарт-контрактов и продуманного децентрализованного механизма токенизации, издержки на их содержание можно легко сократить. Есть несколько отличных друг от друга схем, как можно устроить децентрализованную проверку обеспеченности актива, но это уже тема для отдельной статьи.
Программируемость.
С помощью смарт-контрактов можно запрограммировать абсолютно любые действия с активом. Например, возьмем кейс токенизации сервиса по аренде автомобилей. Люди через смарт-контракт вкладывают свои деньги в пулы с автомобилями, они сдаются в аренду, компания получает доход, из него вычитается амортизация и издержки, и этот доход распределяется между участниками пула (или владельцами NFT, привязанной к данному пулу) пропорционально их доле. Ту же самую историю можно реализовать с любым малым бизнесом. Есть и более крупные кейсы. Знаю об успешном кейсе токенизации грузовых вагонов. Они перевозят грузы, доходность за эти перевозки распределяется между владельцами NFT. Здесь предела фантазии нет. Я бы также выделил одним из наиболее перспективных направлений — токенизацию промышленного оборудования, которое совершая какой-либо производственный процесс, генерирует очень хорошую прибыль.
Плюсы токенизации активов для розничных инвесторов (ритейла).
Глобальные инвестиции.
Токенизация открывает безграничные возможности для инвестиций. Сейчас, например, при всем желании инвестировать в какой-нибудь только зарождающийся стартап где-нибудь в Африке (да, там они тоже запускаются), я этого сделать не могу. Тоже самое можно сказать и о серьезных больших бизнесах и активах, порог входа в которые очень высок.
Благодаря же токенизации можно будет инвестировать хоть от тысячи рублей в абсолютно любой актив. И не важно в какой юрисдикции он зарегистрирован.
Плюсы токенизации для государства и регуляторных органов.
Прозрачность.
Думаю, тут всем все понятно. Блокчейн — распределенный реестр, который обеспечивает полную прозрачность операций. Благодаря этому его свойству можно избежать любого рода коррупционной составляющей при инвестициях в проекты. Главное, чтобы этот блокчейн был реально децентрализован, а не сосредоточен в одних недобросовестных руках.
Ну и плюс, который я бы выделил для всех участников системы инвесторы — бизнес — государство.
Скорость и эффективность сделок. Если посмотреть, как проходили биржевые и внебиржевые сделки сто или двести лет назад и как они проходят сегодня, то виден явный прогресс наших финансовых рынков. Но и то, что мы имеем на сегодняшний день уже устарело. Нужны новые механизмы, и токенизация готова их предоставить.
6. Какие существуют схемы токенизации активов в РФ и других юрисдикциях?
На сегодняшний день нет прямой договоренности с регуляторами или специальных подзаконных актов, которые бы напрямую присваивали тому или иному токену материальную ценность. Поэтому компании-первопроходцы в области RWA разработали несколько схем токенизации активов, чтобы владение ими было легальным. В этой материале я расскажу об одном, самом часто используемом на сегодняшний день, из них.
Токенизация активов с помощью SPV.
SPV (special purpose vehicle — «компания специального назначения») — это компания, созданная для реализации определённого проекта или для определённой цели. SPV позволяет эффективно управлять отдельными бизнес-процессами, финансовыми потоками. Как правило, SPV создаются для осуществления конкретной сделки, где выступают в роли заемщика, приобретая определенные права собственности или обязательства от бенефициара проекта.
Схема токенизации в этом случае выглядит так (рассмотрим пример с недвижимостью. С другими активами реального мира будет аналогичная история):
Шаг 1. Недвижимость записывается на баланс заранее созданной SPV;
Шаг 2. Затем токенизируется сама SPV — ее акции превращаются в токены — в большинстве юрисдикций это можно сделать уже сегодня без проблем. Более подробно в какой юрисдикции какое регулирование работает на сегодняшний день — в нашем подкасте с Владимиром Гонгадзе;
Шаг 3. Далее эти токены SPV могут быть проданы широкому кругу инвесторов.
Прелесть SPV здесь в том, что ее акции можно дробить до бесконечности и таким образом привлечь большое количество инвесторов с самой минимальной установленной суммы. Другими словами, вы можете продать часть своей недвижимости (или своего бизнеса) на 1000 рублей.
Уже в скором времени (я верю, что пионеры отрасли, которыми, кстати, являемся и мы со своим проектом по токенизации переработки пластика, этого добьются) можно будет юридически через специальные подзаконные акты напрямую связать токен и ценность, но пока что схема токенизации через SPV является самой распространенной.
Как будет происходить оборот RWA, когда регулирование будет полностью внедрено в отрасль:
Допустим, Ваня хочет купить 1 квадратный метр квартиры в Хамовниках у Петра. Петр через официальную блокчейн площадку токенизирует свою квартиру — запись об этом автоматически поступает в МФЦ, а оттуда в кадастровую и другие системы;
Ваня через эту площадку покупает 1 кв. метр, криптовалюта с его счета отправляется на счет Петра, а в МФЦ уходит информация о том, что этот квадратный метр теперь принадлежит Ване;
Такая же схема и дальше с перепродажей (вторичный рынок). Ваня решил продать свой квадратный метр, выкладывает его на площадке, Андрей у него его покупает — криптовалюта Андрей посредством смарт-контракта переходит к Ване, а на баланс Андрея отправляется квадратный метр квартиры в Хамовниках.
7. Реальные примеры токенизации активов в РФ и за рубежом.
Пионеров в отрасли RWA уже достаточно много. В этом разделе я назову лишь некоторых наиболее крупных и перспективных игроков. Если вам интересны их схемы токенизации, бизнес-модели, экономики их токенов, то напишите в комментариях, сделаю о них отдельный материал.
Tether.
Крупнейший эмитент токенизированных активов реального мира — это, разумеется, уже известный всем Tether. А их самым крупным активам по капитализации ($144 млрд.) является стейблкоин $USDT, привязанный к курсу доллара. Также у компании есть токенизированное золото и другие активы. А в данный момент Tether работает над площадкой для токенизации активов Hadron, которая позволит перевести в токены такие виды активов, как облигации, акции, фонды, недвижимость, искусство, обеспеченные фиатом и товарами стейблкоины и баллы лояльности.
Franklin Templeton.
Крупнейший и один из старейших американских фондов, который имеет в своем управлении более, чем $1,5 трлн. клиентских средств. Они через свой фонд Franklin OnChain U.S. Government Money Fund токенизируют казначейские облигации США. Размер их токенизированного фонда на сегодняшний день превышает $590 млн. А недавно они расширились еще на блокчейн Solana, что может привлечь дополнительную ликвидность в их экосистему.
RealT.
Азиатский токенизированный фонд недвижимости, который за последний год тоже сильно развился. Они токенизировали недвижимости почти на миллиард долларов.
Из российских компаний я бы выделил блокчейн платформу «Атомайз», которая успешно токенизировала долговые обязательства некоторых компаний, имеет кейсы по токенизации ценных металлов на Лондонской бирже и еще множество интересных кейсов.
8. Выводы. Токенизация реальных активов — это будущее?
Итак, в сегодняшнем материале мы разобрали основы токенизации активов реального мира. Препарировали реальные рабочие схемы токенизации и разобрались — зачем бизнесу, ритейлу и государству нужна токенизация.
Подведем итоги. В чем преимущество токенизации реальных активов перед существующей системой фондового рынка:
Снижение издержек за счет устранения посредников — юристов, юрокеров, банков и тд.;
Возможность быстро и эффективно торговать токенами в режиме 24/7, что с традиционной стороны делается только в «рабочее время»;
Снижение барьера входа в актив и увеличение ликвидности;
Прозрачность всех операций, что исключает любого рода коррупцию и манипуляции на рынках.
Мы стоим на пороге трансформации финансовых рынков и масштабирования технологии блокчейн во всех сферы экономики. В ближайшие годы регуляторы в коллаборации с пионерами отрасли разработают понятную и четкую законодательную базу, благодаря которой все, о чем я рассказал сегодня станет возможным для каждого предпринимателя с одной стороны и каждого инвестора — с другой.
Ну, а я же с вами не прощаюсь. Уже на следующей неделе выйдет вторая часть нашей серии статей «Крипта для чайников», а также уже давно готовлю для вас большой материал по нашему СНГ блокчейну TON. Так что на связи, всех обнял!
Благодарю каждого за прочтения, лайки и комментарии! Если вам интересна тема блокчейна и криптовалют, то подписывайтесь на наше комьюнити в Telegram — MediaMetriqa, а также на мой личный канал.
